Кто купил easyJet и почему это не совсем обычная сделка

Испытывающий финансовые сложности британский лоукостер easyJet (убытки авиакомпании в первом полугодии выросли на 27%, до £377 млн) после серии торгов согласился продаться американской инвестиционной компанией Castlelake. Авиакомпанию примерно в £5,2–5,5 млрд ($7,3 млрд).

Необычность сделки в том, что Castlelake – не обычный инвестиционный фонд, охотящийся за недооценёнными активами ради последующей перепродажи, а один из крупнейших лизингодателей воздушных судов: компания сдаёт в лизинг флот из 375 самолётов десяткам авиакомпаний по всему миру, включая Etihad, Qantas, Air India Express, Frontier и Viva. То есть, покупатель easyJet прекрасно понимает, сколько реально стоит парк из 356 самолётов Airbus (208 из которых в собственности авиакомпании) и, главное, имеющийся портфель заказов ещё почти на 200 машин — гораздо лучше, чем рынок, который традиционно оценивает перевозчиков по операционной марже и пассажиропотоку.

Аналитики Bernstein прямо указывают на это в записке для инвесторов: статус Castlelake как игрока лизингового рынка, а не классического фонда, говорит о вероятном разделении easyJet на активы после закрытия сделки: отдельно флот, отдельно портфель заказов у Airbus, отдельно слоты в аэропортах и отдельно туристическое подразделение easyJet Holidays. Слоты у easyJet действительно интересные и могут стоить десятки миллионов фунтов: помимо базового Гатвика, компания располагает позициями в Амстердаме, Женеве, Орли, Лиссабоне и обоих миланских аэропортах, часть из которых досталась авиакомпании в качестве антимонопольной компенсации после того, как Lufthansa купила ITA Airways.

При таком сценарии флот, заказы и слоты в итоге разойдутся по крупным сетевым перевозчикам Европы, что дополнительно ужесточит конкуренцию на внутриевропейских маршрутах.

Castlelake уже пробовала себя в роли акционера авиакомпании: в 2023 году фонд приобрёл около 32% скандинавской SAS, и сейчас Air France-KLM выкупает эту долю обратно. То есть, релевантного опыта долгосрочного владения контрольным пакетом действующей авиакомпании у Castlelake, строго говоря, и нет, участие в SAS с самого начала рассматривалось как временное, для перепродажи франко-голландскому СП. А случаев, когда лизингодатели покупают не отдельные самолёты и не миноритарные пакеты, а целые авиакомпании, в истории авиации и не вспомнишь. Обычно лизингодатель поглощает лизингодателя.

Сделке предстоит пройти ещё одобрение акционеров, финансирование и регуляторную проверку – Castlelake должна определиться с официальной офертой до 3 августа, так что развязка этой истории впереди, билеты easyJet ещё можно покупать.